本年五一，我再次赴好意思到奥马哈现场过问巴菲特股东大会。刻下好意思股在科技股握住改进高的带动下走出快速上升行情，三大股指近期再改进高。股神巴菲特行动相比保守的投资者，在本年股东大会上形象地比方刻下好意思股即是一个附带赌场的教堂，价值投资者在教堂，而更多的东谈主在赌场。由于赌场的投资蛊惑力较大，越来越多的东谈主转而去赌场投契。科技股的大幅高涨引发了市集对AI科技泡沫的担忧。巴菲特行动保守投资者，已持续14个季度减仓好意思股，账上现款达到创记录的近4000亿好意思元，股票仓位降至四成阁下，股票持仓约2700亿好意思元，往日一个季度举座仍为减仓。这体现了巴菲特价值投资的秉性，即更多追求事迹细目性，不追赶市集短期热门，即使错过热门板块的涨幅，也并不感到自高或有压力。

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　　本次股东大会上，巴菲特第一次莫得坐在讲台上发言，而是坐在台下内场与公共一同参会。他在开场时作念了开场白，中场休息时接收了操纵东谈主采访。固然发言工夫不长，但金句迭出。他在会场感谢了苹果CEO库克。十几年前库克接替刚物化的乔布斯接办苹果时，许多东谈主质疑他能否将苹果带向新高度。如今来看，库克出色地完成了任务。苹果为伯克希尔盘曲带来了1500亿好意思元的利润，成为孝敬利润最高的公司。这体现了巴菲特的投资理念，关于事迹细目性的公司勇于重仓，固然涨幅可能不是最大，但孝敬的皆备利润最多。巴菲特曾说过一句名言：股票不在于涨些许，而在于买些许。惟有杰出有把捏的股票才敢重仓；估值太高或莫得事迹细目性的股票，即使投契也只可小仓位，不敢重仓，那样对组合的事迹孝敬就不会太大。因此，在投资上，一方面可将大部分仓位部署在事迹细目性较高的行业和板块，另一方面用小仓位博弈热门科技板块，这可能是刻下较好的投资策略。面前好意思日韩股市均可看出AI科技是资金重心关注的办法，资金聚拢度越来越高。公共一方面享受科技股大涨带来的高收益，另一方面也牵记一朝泡沫离散，可能出现较大下落。巴菲特曾作念过一个有真谛的比方，泡沫产生时就像一场舞会，公共都不肯离场，固然总共东谈主都知谈过了午夜零点，一切都会变成老鼠和南瓜。此次到华尔街与摩根士丹利投资东谈主相易，摩根士丹利的一位教导说：“咱们尽量在离门口相比近的场地舞蹈。”这么一朝泡沫离散，就能实时离场。这反应出许多投资者刻下矛盾的激情。

　　关于A股市集，近期已开动走出一波新行情。上证指数在五一之后告捷突破4200点整数关隘，创出11年新高，进一步修复了从2024年9月24日开动的慢牛长牛行情。这将进一步蛊惑住户储蓄向本钱市集大转念，为慢牛长牛行情带来成群逐队的增量资金。一轮慢牛长牛行情是提高住户财产性收入、提振浮滥、稳住楼市乃至援救新质分娩力发展最迫切的复古力量。我一直在积极命令社会各方呵护这成竹于胸的邃密情势，呵护这轮慢牛长牛行情。

　　AI芯片无疑是本轮科技革射中最受关注的办法之一。机构研报深化，2025年中国云表AI加快器市蚁集，原土芯片厂商拿下近41%的份额，总出货量约165万张。跟着DeepSeek V4等万亿参数大模子与昇腾等国产算力平台深度调和，国产AI芯片正在迟缓破碎外资长久操纵的面貌。比年来，“东升西落”的弘远趋势正在迟缓被接收。此前一些海外本钱对中国市集持悲不雅格调，牵记中国在AI领域全面落伍于好意思国。前几年ChatGPT刚发布时，我到硅谷参访苹果、谷歌、英伟达等科技巨头，其时感到格外自高，全球许多国度都可以使用ChatGPT，独一中国不成参与测试。好意思国但愿通过限制中国参与来使中国在AI方面全面落伍，但这一厢宁肯已全面摧毁。面前国内大模子越来越多，如DeepSeek、豆包、千问、元宝等，许多硅谷企业开动使用中国大模子，因为中国大模子的使用成本惟有ChatGPT的很小一部分，性能上并不差。在芯片半导体方面咱们也完了了突破，尊龙凯时中国官网入口如华为昇腾芯片，此次在DeepSeek V4中全面使用，而莫得使用英伟达芯片，这是一个很大的信号。华为昇腾订单越来越多，改日英伟达芯片在中国市集的占有率一定会握住下降。许多年前比尔·盖茨曾预判：对中国进行高端芯片限制销售吊问常愚蠢的决定，因为这会督促中国作念国产替代，让中国在芯片领域早晚完了突破，从而躬行培养一个最苍劲的竞争敌手。中国分娩成本较低，瞻望将来中国芯片有可能为全寰宇供货。改日在东谈主形机器东谈主、芯片半导体、大模子等领域，咱们有望复制新动力汽车赛谈上的告捷，迟缓为全寰宇供货，体现中国供应链上风和成本上风。这小数是好意思国计谋制定者始料未及的，过后看是搬起石头砸我方的脚。中国在科技改进方面获得的紧要突破，迟缓更正了全球本钱对中国钞票的主意。

　　过问完巴菲特股东大会后，我率领一部分企业家到华尔街探问了彭博社、摩根士丹利等海外金融机构。总体来看，这些外资对中国钞票的主意越来越积极，兴致越来越大。摩根士丹利和高盛对中国A股和港股给出了超配评级。刻下A股和港股估值处于全球本钱市集估值凹地，联系于好意思股炉火纯青的估值，A股和港股估值较有蛊惑力。加上东谈主民币增值预期越来越强，近期东谈主民币兑好意思元汇率已突破6.8，增值趋势或进一步修复，考证了往日两年我冷落的十大预言。中国经济迟缓复苏，科技改进突飞大进，东谈主民币海外化进一步激动，将提高东谈主民币需求，东谈主民币兑好意思元汇率将呈现增值趋势。联系于2024年底7.4的汇率，面前已升至6.8，后头还会连续增值，这无疑将提高东谈主民币钞票的蛊惑力，更多外资将流入东谈主民币钞票，对A股和港股的慢牛长牛行情起到推动作用。事实上，前4个月外资已开动迟缓流入A股市集，外资流入的重心办法一方面是科技龙头股，另一方面是事迹较好的白马股，这体现了外资一贯的念念路，即设置中国上风钞票，设置中国上风行业的好公司，共享慢牛长牛行情的收益。

　　4月份我曾讲到，5月份市集有可能出现“红五月”。从板块来看，除了芯片半导体、光模块等AI领域，东谈主形机器东谈主、生意航天也值得关注。东谈主形机器东谈主板块近期已从底部迟缓回升，杰出是跟着马斯克旗下的特斯拉机器东谈主瞻望7至8月发布Optimus V3，或将带来东谈主形机器东谈主一轮新行情。宇树机器东谈主近期推出了售价390万元的机甲，提高了市集对机器东谈主板块的关注度。宇树机器东谈主一朝完成IPO受理并刊行新股，可能引发投资者对机器东谈主板块的饶恕。生意航天近期也迎来多厚利好。国度航天局举办了2026年中国航天日新闻发布会，发布2026年航天任务：中国航天将延续高密度辐射态势，天问二号将接近蓄意小行星开展近距离探伤，载东谈主航天工程将实行神舟二十三号载东谈主飞船任务，多型重迭使用火箭将开展悠扬考证。2026年行动生意航天火箭回收推动的加快元年，多家民营企业密集激动液体火箭回收考证，援救低轨星座组网需求。这将提高投资者对生意航天的关注度。SpaceX也有望于下半年启动IPO经过，此次到摩根士丹利相易了解到，摩根士丹利是SpaceX的主承销商。SpaceX一上市，瞻望市值可能达到1.5万亿好意思元，这将极大提高投资者对生意航天的关注度，对生意航天板块后期的走势有望起到一定推动作用。

　　（作家系前海开源基金首席经济学家、基金司理）

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