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　　（开始：商场资讯）

　　研报正文

　　【豆粕】

　　周二，豆粕 09 合约收涨 0.33%，报 3033 元/吨；广东豆粕现货涨 20 收于 2910 元/吨；菜粕 09 合约收跌 0.63%，报 2376 元/吨；广西菜粕现货跌 10 收于 2310 元/吨；CBOT 好意思豆 7 月合约涨 14.25 收于 1225.25 好意思分/蒲式耳。新季作物 USDA 文牍发布，2026/27 年度好意思豆产量为 44.35 亿蒲式耳，上一年度为 42.62 亿蒲式耳；压榨需求为 27.5 亿蒲，上一年度为 26.3 亿蒲，出口需求为 16.3 亿蒲，上一年度为 15.3 亿蒲；期末库存为 3.1 亿蒲式耳，上一年度为 3.5 亿蒲；2026/27 年度巴西大豆产量预估为 1.86 亿吨，阿根廷大豆产量预估为 5000 万吨，上一年度为 4800 万吨。

　　巴西宇宙谷物出口商协会（Anec）瞻望，巴西 5 月大豆出口量料达 1，600 万吨，上周预估值为 1，453 万吨。好意思国与伊朗在摈弃中东干戈的暴虐上存在庞杂不合，这激励了商场担忧，即扯后腿大家石油商场的供应中断可能将抓续更长本事；由于霍尔木兹海峡关闭，燃料和化肥价钱攀升，加多了好意思国农户的出产本钱，给那些已因好意思国关税战激励的营业扰动而受到冲击的栽植户带来更大压力。天气预告解析，将来 15 天，好意思豆产区累计降水量略高于均值。

　　新季作物 USDA 文牍发布，2026/27 年度好意思豆产量 44.35 亿蒲，压榨需求为 27.5 亿蒲，出口需求为 16.3 亿蒲，期末库存为 3.1 亿蒲，较上年度下滑；巴西大豆产量预估 1.86 亿吨，阿根廷预估为 5000 万吨；

　　合座来看，文牍影响偏利多。油价高位动荡，尊龙凯时中国官网入口化肥燃料本钱价钱抬升慢慢传导，同期近端大豆供应弥散，基差承压。瞻望短期连粕区间动荡入手。

　　【棕榈油】

　　周二，棕榈油 09 合约收跌 1.35%，报 9565 元/吨；豆油 09 合约收涨 0.16%，报 8551 元 /吨；菜油 09 合约收跌 0.72%，报 9694 元/吨；BMD 马棕油主连跌 33 收于 4483 林吉特/吨； CBOT 好意思豆油主连涨 1.64 收于 75.29 好意思分/磅。

　　Maybank 投资银行在一份文牍中默示，原油价钱不太可能收复到中东龙套爆发前的水平，这一不雅点支抓了印尼和马来西亚提升生物柴油掺混强制条件的战略举措；瞻望价钱将受产出季节性产量放缓以及围绕马来西亚 B15 和印尼 B50 生物柴油预期的撑抓。好意思国农业部公布的 5 月油籽文牍解析，大家 2026/27 年度棕榈油产量瞻望为 8136.1 万吨，较上年度产量预估上调 9 万吨。

　　大家 2026/27 年度棕榈油期末库存瞻望为 1496.7 万吨，较上年期末库存度预估下修 47.6 万吨。大家 2026/27 年度棕榈油出口瞻望为 4562.3 万吨，较上年度出口预估下修 11.9 万吨。CGS International 和 CIMB Securities 默示，4 月产量的增长似乎是季节性的，且天气有关侵犯仍带来风险。

　　两家研究机构默示，抑制增长的供应瞻望也将被印度尼西亚和马来西亚的生物柴油强制掺混研究所经受。CGSInternational 默示，毛棕榈油价钱瞻望“将在 2026 年的更长本事内保抓较高水平，因为咱们看到结构性供应敛迹和更强的生物柴油需求”。

　　宏不雅方面，油价动荡收涨，好意思国通胀数据超预期，降息预期降温。基本面上，马棕油投入产量旺季，库存有加多的季节性特征，重叠国内库存加多，一定流程拖累盘面回落；但油价高位，生柴激动，厄尔尼诺预期影响，化肥本钱抬升均组成下方撑抓。瞻望短期棕榈油回落调遣入手。

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